¿Cómo cambian las criptomonedas el riesgo de una cartera?
Las criptomonedas como Bitcoin y Ether han sido mucho más volátiles que las acciones, los bonos o el oro: sus precios se han multiplicado repetidamente en cuestión de meses y han caído un 70-80% en los mercados bajistas. Añadirlas a una cartera cambia su riesgo de forma desproporcionada a su peso, y cuánto lo cambia se puede calcular.
Volatilidad y correlación
La volatilidad de Bitcoin ha rondado históricamente el 60-80% anual, unas cuatro veces la de la renta variable global. Su correlación con las acciones ha variado: cercana a cero en sus primeros años y positiva en los más recientes, sobre todo en las caídas como la de 2022, cuando cripto y bolsa bajaron juntas.
La volatilidad de una cartera con un peso en cripto es:
donde es la volatilidad del resto de la cartera, la de las criptomonedas su correlación.
Un ejemplo sencillo
Una cartera con un 15% de volatilidad añade cripto con un 70% de volatilidad y una correlación de 0,4 con el resto:
| Peso en cripto | Volatilidad de la cartera | Parte del riesgo de la cartera que viene de cripto |
|---|---|---|
| 0% | 15,0% | ninguna |
| 2% | 15,3% | en torno al 4% |
| 5% | 16,0% | en torno al 13% |
| 10% | 17,5% | en torno al 28% |
Una posición del 5% en cripto añade alrededor de un punto de volatilidad y carga con cerca de una octava parte del riesgo total de la cartera. Al 10%, las criptomonedas suponen más de una cuarta parte.
Caídas
La volatilidad se queda corta al describir el efecto sobre las caídas. En un mercado bajista de cripto con un descenso del 75%, una posición del 5% le cuesta a la cartera alrededor de un 3,75% por sí sola, y más si las acciones caen al mismo tiempo, como ocurrió en 2022.
Cosas que tener en cuenta
- El tamaño de la posición es el principal control de riesgo. Como las criptomonedas son tan volátiles, su peso —más que la elección de la moneda— determina la mayor parte de su efecto sobre la cartera.
- Los pesos se desvían rápido. Tras una subida fuerte, una posición del 3% puede convertirse en un 10% en meses; el reequilibrio mantiene su riesgo a raya.
- Las correlaciones son inestables. Las criptomonedas no han diversificado de forma fiable las carteras de acciones en las caídas.
- Hay riesgos específicos —quiebras de plataformas, pérdida de acceso a los monederos, regulación— que se suman a las oscilaciones de precio y que las fórmulas no recogen.
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