¿Qué les pasa a las bolsas en una recesión?

Una recesión es un descenso significativo y generalizado de la actividad económica, a menudo definido como dos trimestres consecutivos de caída de la producción. Para las bolsas, las recesiones suelen suponer menores beneficios empresariales, aumento del desempleo, incertidumbre y cotizaciones a la baja. Pero la relación no es simple: los mercados miran hacia delante, así que a menudo caen antes de que la recesión se confirme y se recuperan bastante antes de que termine.

Por qué caen los precios

La cotización de una acción refleja los beneficios esperados y cuánto está dispuesto a pagar el inversor por ellos:

En una recesión ambas partes tienden a caer a la vez: los beneficios bajan al caer la demanda, y el inversor paga menos por cada euro de beneficio porque las perspectivas son inciertas. Una caída del 15% en los beneficios combinada con otra del 15% en el múltiplo da un descenso del precio de en torno al 28%:

Qué muestra la historia

• La mayoría de las recesiones han venido acompañadas de mercados bajistas, con caídas bursátiles típicas del 20-35% en Estados Unidos.
• Las recesiones combinadas con crisis financieras han producido caídas mucho más profundas, en torno al 50% o más en 2007-2009.
• Los mercados suelen tocar fondo antes que la economía. En muchas recesiones pasadas, las bolsas marcaron mínimos meses antes de que terminara la recesión, cuando el desempleo aún subía.
• El vínculo es laxo. No todo mercado bajista va acompañado de una recesión, ni toda recesión provoca un mercado bajista profundo.

Cómo se comportan los sectores

Un ejemplo sencillo

En un escenario de recesión, una cartera con un 60% en acciones globales y un 40% en deuda pública ve caer las acciones un 30% y subir los bonos un 5%:

Una cartera solo de acciones perdería un 30%; los bonos absorben cerca de la mitad del daño. Esa protección depende de que los bonos suban, algo típico cuando los bancos centrales bajan tipos en una recesión, pero no garantizado si la inflación es alta.

Qué significa para quien invierte

• Las recesiones son difíciles de predecir y de cronometrar. Cuando una es oficial, buena parte de la caída del mercado ya ha ocurrido a menudo.
• Mantenerse invertido ha sido históricamente rentable, porque las recuperaciones suelen empezar en plena avalancha de malas noticias económicas.
• La resistencia se construye antes: un fondo de emergencia, una asignación acorde con la tolerancia al riesgo y diversificación entre sectores y clases de activo.

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