¿Qué es una prueba de estrés de una cartera?

Una prueba de estrés estima qué le pasaría a una cartera en un escenario adverso concreto: una recesión, una subida brusca de los tipos de interés, una oleada de ventas en tecnología, un desplome del dólar. En lugar de apoyarse en medias o en medidas estadísticas como la volatilidad, plantea una pregunta concreta: si esto ocurriera, ¿cuánto perdería la cartera y de dónde vendría la pérdida?

Los reguladores exigen a los bancos que hagan pruebas de estrés. Para el inversor particular son una forma útil de comprobar si los peores casos plausibles de una cartera son soportables.

Cómo funciona

A cada posición se le asigna un choque —la variación de valor que sufriría en el escenario— a partir de la historia o de sus sensibilidades. La variación del valor de la cartera es la suma de todas las posiciones:

donde $V_i$ es el valor de la posició$n i y s_i$ su choque en el escenario.

Los escenarios históricos repiten crisis reales: la crisis financiera de 2008, el desplome pandémico de 2020, la subida de tipos de 2022. Los escenarios hipotéticos describen sucesos que no han ocurrido exactamente así, como una caída del 30% en tecnología combinada con una caída del 10% del dólar.

Un ejemplo sencillo

Una cartera de 100.000 € en un escenario de recesión severa:

La cartera perdería en torno a un 23%. Casi un tercio de la pérdida viene de las acciones tecnológicas, que solo suponen el 15% de su valor.

Cómo usar los resultados

• Compararlos con la tolerancia. Si la pérdida en un escenario plausible supera lo que se podría soportar sin vender, la cartera es demasiado arriesgada.
• Encontrar los puntos débiles. El desglose muestra qué posiciones o exposiciones impulsan la pérdida.
• Comparar escenarios. Una cartera puede ser robusta en una recesión y vulnerable a la inflación, como lo fueron las carteras equilibradas en 2022.

Límites

• Los choques son supuestos. Las crisis futuras rara vez repiten exactamente las pasadas.
• Las correlaciones cambian. En una crisis, activos que normalmente se diversifican entre sí pueden caer juntos.
• Una trayectoria, no una probabilidad. Una prueba de estrés muestra qué haría un escenario, no cómo de probable es; complementa a medidas como el valor en riesgo en lugar de sustituirlas.

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