¿Qué es la asignación de activos?
La asignación de activos es la forma en que una cartera se reparte entre grandes tipos de inversión —las clases de activo— como acciones, bonos, efectivo, inmuebles, materias primas o criptomonedas. Es la decisión más importante al invertir: la mezcla de clases de activo determina la mayor parte de la rentabilidad a largo plazo de una cartera y casi todos sus vaivenes, mucho más que la elección de los valores concretos dentro de cada clase.
Cómo se calculan los pesos
El peso de una clase de activo es su valor de mercado dividido por el valor total de la cartera, efectivo incluido:
donde es el valor conjunto de todas las posiciones de la clase de activo . Los pesos suman el 100%.
Los fondos se clasifican por lo que tienen dentro: un ETF de renta variable mundial cuenta como acciones; un ETF de bonos, como bonos. Un fondo mixto se reparte según su propia asignación, cuando se conoce.
Un ejemplo sencillo
| Posición | Valor | Clase de activo |
|---|---|---|
| ETF de renta variable mundial | 42.000 € | Acciones |
| Acciones individuales | 12.000 € | Acciones |
| ETF de deuda pública | 18.000 € | Bonos |
| ETC de oro | 3.000 € | Materias primas |
| Cuenta de efectivo | 5.000 € | Efectivo |
La cartera vale 80.000 € en total, así que el peso de las acciones es:
Los bonos suponen un 22,5%; las materias primas, un 3,75%, y el efectivo, un 6,25%.
Por qué marca el riesgo
Las clases de activo se comportan de forma muy distinta. Los mercados de acciones amplios han ofrecido históricamente las rentabilidades más altas a largo plazo, con una volatilidad en torno al 15-20% anual y caídas del 50% o más. Los bonos de alta calidad han rentado menos, con oscilaciones mucho más pequeñas. El efectivo ha rentado poco, pero nunca ha caído en términos nominales. El peso de cada uno fija en gran medida cuánto puede ganar una cartera y cuánto puede llegar a caer.
Como regla aproximada, la volatilidad de una cartera y su peor caída escalan más o menos con su peso en acciones. Pasar del 80% al 40% en acciones reduce ambas aproximadamente a la mitad, y también baja la rentabilidad esperada.
Asignación objetivo y asignación real
- La asignación objetivo es la mezcla que elige quien invierte, según sus metas, su horizonte y su tolerancia a las pérdidas.
- La asignación real se aleja de ella conforme se mueven los mercados: tras un mercado alcista de acciones, su peso sube por sí solo.
- El reequilibrio devuelve la asignación real a la asignación objetivo.
Cosas que tener en cuenta
- El efectivo forma parte de la asignación. Dejarlo fuera exagera cuánto hay invertido y minimiza lo defensiva que es en realidad la cartera.
- Es solo la primera capa. Dos posiciones pueden ser ambas «acciones» y solaparse mucho. La asignación por sectores, regiones y divisas completa el cuadro.
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