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¿Qué es la asignación sectorial?

La asignación sectorial muestra cómo se reparten las inversiones de una cartera entre industrias: tecnología, finanzas, salud, industria, energía, etcétera. Revela apuestas que una lista de posiciones esconde: una cartera de doce acciones puede estar repartida entre doce compañías y seguir siendo casi por completo una apuesta por una sola industria.

La mayoría de los proveedores de datos usan el Global Industry Classification Standard (GICS), que divide la bolsa en 11 sectores: tecnología de la información, finanzas, salud, consumo discrecional, industria, servicios de comunicación, consumo básico, energía, materiales, servicios públicos e inmobiliario.

Cómo se calculan los pesos

Cada acción individual se asigna a un sector. Los fondos se reparten por los sectores de las compañías que contienen, mediante un análisis de transparencia. El peso del sector ss es entonces:

ws=∑iVi fi,sVtotalw_s = \frac{\sum_i V_i \, f_{i,s}}{V_{\text{total}}}

donde ViV_i es el valor de la posicióniyfi,sn i y f_{i,s} la parte de esa posición situada en el sector ss: 1 o 0 para una acción individual, una fracción para un fondo.

Un ejemplo sencillo

Una cartera de 60.000 € tiene 40.000 € en un ETF de renta variable mundial con un 25% en tecnología, y 20.000 € en acciones tecnológicas individuales:

wtecnologıˊa=40,000×0.25+20,00060,000=30,00060,000=50%w_{\text{tecnología}} = \frac{40{,}000 \times 0.25 + 20{,}000}{60{,}000} = \frac{30{,}000}{60{,}000} = 50\%

La mitad de la cartera está en un solo sector, el doble de su peso en el mercado mundial, aunque dos tercios de ella estén en un fondo indexado amplio.

Cómo leerla

La comparación natural es el reparto sectorial de la bolsa mundial, que es aproximadamente lo que tiene un fondo indexado global. En los últimos años la tecnología de la información ha supuesto en torno a una cuarta parte del mercado, seguida de las finanzas con cerca de una sexta parte, y de la industria, la salud y el consumo discrecional con alrededor de una décima parte cada una.

  • Los sectores sobreponderados hacen a la cartera más sensible a los ciclos y los choques de esa industria.
  • Los sectores ausentes también son apuestas. Una cartera sin energía ni servicios públicos carece también de la protección que esos sectores han dado a veces en las caídas.
  • Los sectores se comportan de forma distinta a lo largo del ciclo económico. Los sectores cíclicos, como la industria y el consumo discrecional, suben y bajan con la economía; los defensivos, como el consumo básico, la salud y los servicios públicos, tienden a aguantar mejor en las recesiones.

Límites

  • Las clasificaciones son imperfectas. Una gran compañía de internet puede clasificarse como servicios de comunicación o consumo discrecional en lugar de tecnología, y un conglomerado que gana dinero en varios sectores se asigna a uno solo.
  • Los datos de los fondos van con retraso. Las cifras por transparencia dependen de las posiciones que un fondo publicó por última vez.
  • Los sectores son solo una dimensión. Un reparto sectorial equilibrado puede seguir estando concentrado en un país o en un puñado de compañías muy grandes.

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