¿Qué es la diversificación y cómo se mide?
La diversificación consiste en repartir las inversiones entre muchas posiciones que no se mueven todas a la vez, de modo que el mal comportamiento de cualquiera de ellas tenga un efecto limitado sobre el conjunto. Se la llama a menudo la única comida gratis de la inversión: reduce el riesgo sin reducir, de media, la rentabilidad esperada.
Funciona porque parte del riesgo de cada inversión es específico de ella: un producto fallido, un pleito perdido, una mala decisión de gestión. Esos sucesos no guardan casi relación entre sí, así que en una cartera grande tienden a cancelarse. Lo que queda es el riesgo de mercado, que afecta a todo a la vez y no se puede diversificar.
Cómo se mide
Número de posiciones. La medida más sencilla, y mala: diez posiciones de las que una supone el 70% del valor apenas están diversificadas.
Número efectivo de posiciones. Tiene en cuenta los pesos. Es el inverso de la suma de los pesos al cuadrado:
Coincide con el número real de posiciones cuando todos los pesos son iguales, y se encoge a medida que los pesos se desequilibran. La suma de pesos al cuadrado del denominador se conoce como índice de Herfindahl.
Reparto entre dimensiones. Una cartera puede estar diversificada entre empresas y seguir concentrada en un sector, un país o una divisa. Las asignaciones por sector, región y divisa completan el cuadro.
Un ejemplo sencillo
Dos carteras tienen cinco posiciones cada una:
| Pesos | Número efectivo | |
|---|---|---|
| Cartera A | 20% cada una | 5,0 |
| Cartera B | 60%, 10%, 10%, 10%, 10% | 2,5 |
La cartera B se comporta como una cartera de dos posiciones y media de igual peso.
Cuánto es suficiente
La investigación sobre carteras de acciones muestra que la mayor parte del riesgo específico de las empresas desaparece con 20 a 30 acciones repartidas entre sectores, y que cada acción adicional aporta menos. Un único ETF indexado amplio tiene cientos o miles de compañías, lo que da una diversificación muy alta a bajo coste, aunque siempre dentro de los pesos sectoriales y por países del propio índice.
Límites
- Las correlaciones suben en las crisis. Cuando los mercados caen con fuerza, muchas inversiones bajan juntas y la diversificación ayuda menos que en épocas tranquilas.
- El riesgo de mercado permanece. La diversificación elimina el riesgo específico de las empresas, no el riesgo de que caiga todo el mercado.
- Más fondos no siempre es más diversificación. Varios fondos con las mismas empresas añaden complejidad, no protección.
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