¿Qué es el reequilibrio?
Reequilibrar consiste en devolver una cartera a la mezcla de inversiones prevista después de que los movimientos del mercado la hayan desplazado. Si una cartera debe tener un 60% en acciones y un 40% en bonos, un mercado alcista de acciones puede llevarla al 70/30 sin una sola operación. El reequilibrio vende parte de lo que ha crecido y compra parte de lo que se ha quedado atrás, restaurando el 60/40 y, con él, el nivel de riesgo elegido.
Medir la desviación
La desviación de cada parte de la cartera es su peso real menos su peso objetivo:
y el importe a operar para restaurar el objetivo es:
Un importe positivo es una compra; uno negativo, una venta.
Un ejemplo sencillo
Una cartera de 100.000 € empieza con un 60% en acciones y un 40% en bonos. A lo largo de un año, las acciones suben un 25% y los bonos se quedan planos:
| Inicio | Al cabo de un año | Peso | Objetivo | Operación | |
|---|---|---|---|---|---|
| Acciones | 60.000 € | 75.000 € | 65,2% | 60% | −6.000 € |
| Bonos | 40.000 € | 40.000 € | 34,8% | 40% | +6.000 € |
La cartera vale ahora 115.000 €. Restaurar el 60/40 supone vender 6.000 € de acciones y comprar 6.000 € de bonos.
Métodos habituales
- Reequilibrio por calendario. Una o dos veces al año, sea cual sea la desviación. Simple y predecible.
- Reequilibrio por umbral. Solo cuando un peso se sale de una banda, por ejemplo más de 5 puntos porcentuales respecto a su objetivo. Opera menos a menudo y solo cuando importa.
- Reequilibrio con flujos de caja. El ahorro nuevo va a lo que esté infraponderado, y las retiradas salen de lo que esté sobreponderado. Esto reequilibra sin vender, lo que evita comisiones e impuestos.
Qué consigue
- Controla el riesgo. Si se deja a su aire, una cartera se desplaza hacia su parte más arriesgada, porque suele ser la que más crece. En décadas, una cartera 60/40 puede acabar en 80/20 o más.
- Impone disciplina. Vende sistemáticamente después de las subidas y compra después de las caídas, lo contrario de lo que el inversor tiende a hacer por instinto.
- No es sobre todo un impulsor de rentabilidad. En mercados alcistas largos y sostenidos, reequilibrar reduce ligeramente la rentabilidad al recortar lo que mejor va. Su función es mantener el riesgo donde se eligió.
Costes que sopesar
Cada venta puede generar costes de transacción y, fuera de cuentas con ventajas fiscales, impuestos sobre las ganancias. Reequilibrar demasiado a menudo gasta dinero en correcciones pequeñas; unas bandas más anchas y el uso de los flujos de caja nuevos mantienen los costes bajos.
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