¿Qué es el sesgo doméstico?
El sesgo doméstico es la tendencia del inversor a tener muchas más inversiones de su propio país de lo que sugeriría el peso de ese país en el mercado mundial. Un inversor alemán con la mitad de su cartera de acciones en compañías alemanas tiene un fuerte sesgo doméstico: Alemania supone solo alrededor del 2-3% del valor de la bolsa mundial.
El sesgo doméstico se observa prácticamente en todos los países, tanto entre inversores particulares como profesionales.
Cómo se mide
El sesgo doméstico compara el peso extranjero de una cartera con el peso extranjero del mercado mundial:
Un valor de 0 significa que la cartera tiene tanto en el extranjero como el mercado mundial; un valor de 1 significa que no tiene nada fuera. Una comparación más simple es la sobreponderación: el peso doméstico de la cartera dividido entre el peso doméstico en un índice mundial.
Un ejemplo sencillo
Un inversor alemán tiene el 40% de su cartera de acciones en compañías alemanas. El peso de Alemania en el mercado mundial es de en torno al 2%, así que el peso extranjero del mercado mundial es de cerca del 98%:
El peso alemán de la cartera es veinte veces el peso de Alemania en el mercado mundial.
Por qué ocurre
- Familiaridad. Las compañías nacionales conocidas parecen más seguras y más fáciles de entender, aunque no lo sean.
- Costes y acceso, históricamente: comprar y mantener acciones extranjeras solía ser más caro. Los ETF globales han eliminado en gran medida esta razón.
- Divisa. Las inversiones nacionales no llevan riesgo de tipo de cambio para el inversor local: un argumento real pero parcial, más fuerte en bonos que en acciones.
- Impuestos. La retención sobre los dividendos extranjeros es una molestia, incluso donde se puede recuperar parte de ella.
Cuánto cuesta
- Menos diversificación. Un mercado nacional depende de una economía, un sistema político y una mezcla concreta de sectores. El DAX, por ejemplo, tiene pocas grandes tecnológicas y muchas industriales y de automoción.
- Exposición duplicada. El empleo, la vivienda y la pensión de quien tiene sesgo doméstico ya dependen de la economía nacional; una cartera nacional refuerza ese mismo riesgo en lugar de equilibrarlo.
- Tramos malos muy largos. Países concretos han atravesado décadas de malas rentabilidades bursátiles —Japón después de 1989 es el ejemplo más conocido— que una cartera global habría diluido.
Una inclinación moderada hacia el mercado propio puede ser una decisión razonable. El problema es la que no se ha buscado, y que una asignación regional hace visible.
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