¿Qué es la contribución a la rentabilidad?
La contribución a la rentabilidad es la parte de la rentabilidad de una cartera que procede de una sola posición. Combina dos cosas: lo bien que se comportó la posición y qué parte de la cartera suponía. Una posición que se duplicó aporta poco si era diminuta; una posición grande con una pérdida moderada puede arrastrar a toda la cartera.
La fórmula
Para un periodo, la contribución de la posició es su peso al inicio multiplicado por su rentabilidad:
donde es el peso de la posición sobre el valor de la cartera al comienzo del periodo su rentabilidad en el periodo. Las contribuciones de todas las posiciones suman la rentabilidad de la cartera:
Las contribuciones se miden en puntos porcentuales, no en porcentaje: una posición que contribuye 1,5 puntos elevó la rentabilidad de la cartera en 1,5 puntos.
Un ejemplo sencillo
| Posición | Peso | Rentabilidad | Contribución |
|---|---|---|---|
| ETF mundial | 60% | +8% | +4,8 pp |
| Acción tecnológica | 5% | +40% | +2,0 pp |
| Acción bancaria | 25% | −10% | −2,5 pp |
| Efectivo | 10% | 0% | 0,0 pp |
| Cartera | 100% | +4,3 pp |
La acción tecnológica tuvo con diferencia la mejor rentabilidad y, aun así, el ETF mundial aportó más del doble, sencillamente porque era doce veces mayor. Y la pérdida de la acción bancaria restó más de lo que sumó la ganancia de la tecnológica.
En periodos más largos
Los pesos cambian conforme se mueven los precios y se aporta o se retira dinero. En periodos largos, las contribuciones se calculan por tanto para cada periodo corto —un día o un mes— y luego se encadenan. Multiplicar el peso medio por la rentabilidad total solo da una aproximación, y esas aproximaciones ya no suman exactamente la rentabilidad de la cartera.
Cómo leerla
- De dónde salió el resultado. Si la mayor parte de la rentabilidad procede de una o dos posiciones, el resultado de la cartera depende de ellas, por muchas posiciones que tenga.
- El tamaño importa tanto como el comportamiento. La contribución responde a qué movió el resultado de la cartera; la rentabilidad responde a qué inversión se comportó mejor. Son preguntas distintas y a menudo la respuesta son posiciones distintas.
- Las contribuciones negativas son normales. En una cartera diversificada casi siempre hay posiciones que restan. La pregunta es si alguna resta de forma desproporcionada a su peso.
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