¿Qué es la rentabilidad real (ajustada por inflación)?

La rentabilidad real es la rentabilidad de una inversión una vez tenida en cuenta la inflación. Mide la variación del poder adquisitivo: cuánto más, o menos, puede comprar el dinero al final del periodo que al principio. La rentabilidad tal como se suele publicar, antes de inflación, es la rentabilidad nominal.

Una cuenta de ahorro que paga un 2% en un año con un 3% de inflación acaba el año con más euros y comprando menos con ellos. Su rentabilidad nominal es del +2%; su rentabilidad real, de en torno al −1%.

La fórmula

La relación exacta entre la rentabilidad nominal $r$ , la tasa de inflació $n \pi y$ la rentabilidad real $r_{\text{real}}$ es:

1 + r_{\text{real}} = \frac{1 + r}{1 + \pi}

de modo que

r_{\text{real}} = \frac{1 + r}{1 + \pi} - 1

Con cifras pequeñas, el atajo $r_{\text{real}} \approx r - \pi$ es suficientemente aproximado. Con cifras mayores exagera la rentabilidad real, y el error crece con la inflación.

Un ejemplo sencillo

Una inversión renta un 7% en un año en el que los precios al consumo suben un 3%:

r_{\text{real}} = \frac{1.07}{1.03} - 1 \approx 3.88\%

El atajo da un 4%. Con una rentabilidad nominal del 10% y una inflación del 8%, el atajo dice 2%, pero la rentabilidad real es de solo el 1,85%.

A lo largo de muchos años

La inflación se acumula igual que las rentabilidades. En 30 años, un 2% de inflación anual reduce el poder adquisitivo de un euro en torno a un 45%:

\frac{1}{1.02^{30}} \approx 0.55

Por eso los planes a largo plazo se hacen mejor en términos reales. Un objetivo de 500.000 € dentro de 30 años equivale aproximadamente a 276.000 € de hoy con una inflación del 2%.

Por qué importa

El efectivo y los bonos pueden tener rentabilidades reales negativas durante años mientras sus rentabilidades nominales son positivas, como ocurrió en buena parte de Europa cuando la inflación subió en 2022.
Comparar periodos con tasas de inflación distintas solo es justo en términos reales: una rentabilidad del 10% en un año con un 8% de inflación es peor que una del 5% en un año con un 1%.
Las hipótesis de rentabilidad para planificar deberían indicar siempre si son nominales o reales. Las rentabilidades reales a largo plazo de la renta variable global han rondado el 5% anual; las nominales son mayores por la tasa de inflación. Mezclar ambas es uno de los errores de planificación más frecuentes.

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