¿Cómo afectan los tipos de interés a las acciones y los bonos?

Los tipos de interés son el precio del dinero y afectan a casi cualquier inversión. Cuando los tipos suben, los bonos nuevos pagan más, así que los bonos antiguos con tipos menores pierden valor; los beneficios empresariales futuros se descuentan con más fuerza, de modo que las valoraciones bursátiles tienden a caer; y el efectivo se vuelve más atractivo. Cuando los tipos bajan, los efectos se invierten.

Bonos: la relación inversa

El precio de un bono es el valor actual de sus pagos futuros, descontados al tipo de interés de mercado $y$ :

P = \sum_{t=1}^{n} \frac{C}{(1 + y)^t} + \frac{F}{(1 + y)^n}

donde $C$ es el cupón anual $y F$ el nominal que se devuelve al vencimiento. Un $y$ mayor reduce cada término, así que el precio cae.

Cuánto cae lo describe la **duració $n \times \times D$ del bono, que es aproximadamente su plazo medio hasta el reembolso, en años:

\frac{\Delta P}{P} \approx -D \times \Delta y

Un ejemplo sencillo

Un fondo de bonos tiene una duración de 7 años y los tipos de interés de mercado suben 2 puntos porcentuales:

\frac{\Delta P}{P} \approx -7 \times 2\% = -14\%

Eso es aproximadamente lo que les ocurrió a muchos fondos de deuda pública a largo plazo en 2022, cuando los tipos subieron con fuerza tras años cerca de cero. Un fondo de bonos a corto plazo con una duración de 2 años solo habría perdido en torno a un 4%. Ahora bien, una vez que los tipos son más altos, los bonos pagan más intereses, lo que compensa poco a poco la pérdida de precio.

Acciones: la tasa de descuento

El valor de una acción puede verse como el valor actual de sus flujos de caja futuros. En el modelo más simple, con un próximo dividendo $D_1$ , una rentabilidad exigida $r y$ una tasa de crecimiento $g$ :

P = \frac{D_1}{r - g}

Unos tipos de interés más altos elevan la rentabilidad exigida $r$ , lo que reduce el valor, sobre todo en las compañías cuyos beneficios están lejos en el futuro.

Las acciones de crecimiento, cuyos beneficios se esperan sobre todo en años posteriores, son las más sensibles. En 2022, muchas tecnológicas cayeron mucho más que el mercado.
Bancos y aseguradoras pueden beneficiarse de unos tipos más altos, que elevan sus ingresos por préstamos e inversiones.
El sector inmobiliario y los servicios públicos, a menudo financiados con deuda y valorados por sus rentas estables, tienden a sufrir.

Qué significa para una cartera

Los bonos diversifican a las acciones solo cuando los tipos de interés no son el factor principal de ambos. Cuando la inflación empuja los tipos al alza, ambos pueden caer juntos.
La duración es una elección. Los bonos más cortos reducen la sensibilidad a los tipos, a costa de menores ganancias cuando los tipos bajan.
El efectivo renta más cuando los tipos son altos, lo que sube el listón para cualquier otra inversión.

Temas relacionados

Consulta estas cifras para tu propia cartera

Floreo calcula cada cifra de esta página a partir de tus propias posiciones —rentabilidades, riesgo, asignación, divisas— y el asistente te las explica igual que esta página. Importa desde tu bróker o pruébalo antes con la cartera de muestra.

Iniciar la demo

La demo se abre al instante con una cartera de muestra; no hace falta cuenta.