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¿Qué es la horquilla de compraventa?

En cada momento, un valor cotizado tiene dos precios: la demanda (bid), el precio más alto que alguien está dispuesto a pagar por él, y la oferta (ask), el precio más bajo al que alguien está dispuesto a venderlo. La diferencia entre ambos es la horquilla de compraventa. Quien compra paga la oferta y quien vende recibe la demanda, así que alguien que comprara e inmediatamente vendiera perdería la horquilla. Es un coste de operar que no aparece en ningún folleto de comisiones.

La fórmula

La horquilla suele expresarse en relación con el punto medio de los dos precios:

Horquilla=Poferta−Pdemanda(Poferta+Pdemanda)/2\text{Horquilla} = \frac{P_{\text{oferta}} - P_{\text{demanda}}}{(P_{\text{oferta}} + P_{\text{demanda}})/2}

Cada operación paga aproximadamente la mitad frente al precio medio, así que una ida y vuelta —una compra y una venta posterior— cuesta más o menos una horquilla completa.

Un ejemplo sencillo

Un ETF cotiza con una demanda de 99,90 € y una oferta de 100,10 €:

Horquilla=100.10−99.90100.00=0.20%\text{Horquilla} = \frac{100.10 - 99.90}{100.00} = 0.20\%

Comprar 10.000 € a la oferta y vender a la demanda un instante después devolvería unos 9.980 €: un coste de 20 € sin que medie comisión alguna.

Qué determina la horquilla

  • La liquidez. Las inversiones muy negociadas —grandes valores, ETF amplios— tienen horquillas de unas centésimas de punto porcentual; las compañías pequeñas y los ETF de nicho pueden tener horquillas del 1% o más.
  • Los creadores de mercado. En los ETF, firmas especializadas cotizan de forma continua precios de demanda y oferta, y la horquilla cubre sus costes y su riesgo.
  • El horario de negociación. Las horquillas son más estrechas cuando están abiertos los mercados de los valores subyacentes. Un ETF cotizado en Europa sobre acciones estadounidenses suele tener una horquilla más ancha en la mañana europea, antes de que abran los mercados de EE. UU.
  • La volatilidad. En mercados turbulentos, los creadores de mercado amplían sus horquillas para protegerse.

Cómo mantener bajo el coste

  • Operar durante el horario principal de negociación del mercado subyacente y evitar los primeros y los últimos minutos de la sesión.
  • Usar órdenes limitadas, que fijan el precio máximo a pagar o el mínimo a aceptar, en lugar de órdenes a mercado que se llevan el precio que haya.
  • Preferir inversiones y mercados líquidos. Un mismo ETF puede tener una horquilla mucho más estrecha en un mercado que en otro.
  • Operar menos a menudo. Cada ida y vuelta vuelve a pagar la horquilla.

Para quien invierte a largo plazo en ETF amplios, las horquillas son un coste menor. Para quien opera con frecuencia y para quien invierte en valores pequeños o poco líquidos, pueden ser uno de los mayores.

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