¿Qué son los mercados emergentes?

Los mercados emergentes son países cuyas economías y mercados financieros aún se están desarrollando hacia los estándares de las naciones más ricas: a menudo con un crecimiento más rápido, pero también con una política, unas divisas y unas reglas de mercado menos estables. Los proveedores de índices clasifican los países con criterios como el desarrollo económico, la apertura a los inversores extranjeros, la liquidez del mercado y la fiabilidad de la negociación y la regulación.

Los mayores mercados emergentes en los índices bursátiles son China, India, Taiwán y Corea del Sur, seguidos de países como Brasil, Arabia Saudí y Sudáfrica. El índice MSCI Emerging Markets cubre alrededor de 24 países. Las clasificaciones difieren entre proveedores: Corea del Sur, por ejemplo, es mercado emergente para MSCI y desarrollado para FTSE.

Su peso en el mercado mundial

Los mercados emergentes producen en torno al 40% de la producción económica mundial, pero suponen solo alrededor de una décima parte del valor de los índices bursátiles globales. La diferencia tiene varias causas: muchas grandes compañías de esos países son estatales o están en manos muy concentradas, así que pocas de sus acciones se negocian libremente; buena parte de sus economías no cotiza en bolsa; y los índices solo incluyen acciones que los inversores extranjeros pueden comprar realmente.

El peso en mercados emergentes de una cartera es:

w_{\text{ME}} = \frac{\sum_i V_i \, f_{i,\text{ME}}}{V_{\text{total}}}

donde $V_i$ es el valor de la posició $n i y f_{i,\text{ME}}$ la parte de ella invertida en mercados emergentes.

Un ejemplo sencillo

Una cartera de 100.000 € tiene 80.000 € en un ETF MSCI World, que no incluye mercados emergentes, y 20.000 € en un ETF FTSE All-World con en torno al 10% en emergentes:

w_{\text{ME}} = \frac{80{,}000 \times 0 + 20{,}000 \times 0.10}{100{,}000} = 2\%

La cartera tiene solo alrededor de una quinta parte del peso que los mercados emergentes tienen en el mercado mundial.

Qué aportan

Diversificación: economías, sectores y divisas distintos de los de EE. UU. y Europa.
Exposición al crecimiento: poblaciones más jóvenes y economías que crecen más rápido, aunque un crecimiento económico mayor no se ha traducido de forma fiable en mayores rentabilidades bursátiles.
Diferencias de valoración: las acciones emergentes han cotizado a menudo a valoraciones más bajas que las desarrolladas.

Qué traen consigo

Mayor volatilidad y caídas más profundas, en parte por los movimientos de divisa.
Riesgo político y de gobernanza: controles de capital, intervención estatal y una protección más débil de los accionistas minoritarios. En 2022, las acciones rusas fueron retiradas de los índices y dejaron de poder negociarse para los inversores extranjeros.
Tramos malos muy largos: los mercados emergentes en conjunto se quedaron por detrás de los desarrollados durante buena parte de la década de 2010.

Tenerlos más o menos con su peso de mercado, a través de un fondo all-world o de un ETF aparte, es la opción neutral; tener más o menos es una apuesta deliberada.

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