Qu'est-ce que la contribution au rendement ?
La contribution au rendement est la part du rendement d'un portefeuille qui provient d'une position donnée. Elle combine deux choses : la performance de la position et son poids dans le portefeuille. Une position qui a doublé contribue peu si elle était minuscule ; une grosse position en légère perte peut tirer l'ensemble vers le bas.
La formule
Pour une période, la contribution de la position est son poids au départ multiplié par son rendement :
où est la part de la position dans la valeur du portefeuille au début de la période et son rendement sur la période. Les contributions de toutes les positions s'additionnent pour donner le rendement du portefeuille :
Les contributions se mesurent en points de pourcentage, et non en pourcentage : une position qui contribue 1,5 point a relevé le rendement du portefeuille de 1,5 point.
Un exemple chiffré
| Position | Poids | Rendement | Contribution |
|---|---|---|---|
| ETF monde | 60% | +8 | +4.8 |
| Action technologique | 5% | +40 | +2.0 |
| Action bancaire | 25% | -10 | -2.5 |
| Liquidités | 10% | 0 | 0.0 |
| Portefeuille | 100% | +4.3 |
L'action technologique affiche de loin le meilleur rendement, mais l'ETF monde a contribué plus du double, simplement parce qu'il était douze fois plus gros. Et la perte de l'action bancaire a retiré plus que le gain de l'action technologique n'a apporté.
Sur des périodes plus longues
Les poids évoluent avec les cours et avec les versements ou retraits. Sur des périodes longues, les contributions se calculent donc sur des intervalles courts — un jour ou un mois — puis se chaînent. Multiplier le poids moyen par le rendement total ne donne qu'une approximation, et ces approximations ne s'additionnent plus exactement au rendement du portefeuille.
Comment la lire
- D'où vient le résultat. Si l'essentiel du rendement provient d'une ou deux positions, le résultat du portefeuille dépend d'elles, quel que soit le nombre de lignes.
- La taille compte autant que la performance. La contribution répond à ce qui a fait le résultat du portefeuille ; le rendement répond à quel placement a le mieux performé. Ce sont deux questions distinctes, et souvent deux positions différentes.
- Les contributions négatives sont normales. Dans un portefeuille diversifié, certaines positions retirent presque toujours. La question est de savoir si l'une d'elles retire de façon disproportionnée à son poids.
Un exemple chiffré
Traité sur un portefeuille d’exemple. Les chiffres ci-dessous sont ceux de ce portefeuille, pas du vôtre.
Mes rendements viennent-ils de quelques positions ou de l'ensemble du portefeuille ?
Votre performance provient surtout de quelques positions majeures. Voici la contribution des dix principales positions à la valeur du portefeuille aujourd’hui — la colonne « Valeur (EUR) » montre la valeur actuelle de chaque ligne et « Poids (%) » son poids dans le portefeuille.
| Actif | Valeur (EUR) | Poids (%) |
|---|---|---|
| MasterCard Inc. | 9.804,00 € | 9,23% |
| Apple Inc. | 16.254,00 € | 15,30% |
| iShares Core MSCI World UCITS ETF | 15.111,60 € | 14,23% |
| Microsoft Corp. | 10.596,25 € | 9,98% |
| Deutsche Lufthansa AG | 7.678,00 € | 7,23% |
| Xtrackers MSCI USA UCITS ETF 1C | 5.831,10 € | 5,49% |
| Crypto | 7.986,71 € | 7,52% |
| iShares Core MSCI EM IMI UCITS ETF USD (Acc) | 3.615,00 € | 3,40% |
| SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS ETF | 4.021,00 € | 3,79% |
| Ethereum | 3.218,46 € | 3,03% |
Ce tableau montre que une poignée de positions représenteraient la majorité de la valeur (les cinq premières pèsent 55,96% du portefeuille). Les gains non réalisés totaux sont indiqués par +21.517,59 € et le gain total est +23.302,52 € — ces chiffres combinent l’apport des positions listées ci‑dessus et des autres lignes.
Notes :
- La répartition par classe montre aussi que Stock et ETF sont les plus importantes en poids, tandis que Cash représente 23,84% du portefeuille.
- La couverture sectorielle disponible est de 99,98%.
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