Quelle est la différence entre rendement du cours et rendement total ?
Le rendement du cours est la variation du prix d'un placement sur une période, rien de plus. Le rendement total y ajoute tout ce que le placement a versé — dividendes, intérêts, distributions — comme s'ils avaient été réinvestis. Pour un placement sans revenu, les deux sont identiques. Pour un placement qui en verse, l'écart se creuse chaque année.
Les formules
où est le revenu versé pendant la période. Sur plusieurs périodes, le rendement total suppose que chaque versement est réinvesti dès sa réception, d'où le chaînage :
L'ampleur de l'écart
Soit un marché qui progresse de 5% par an en cours et verse en plus 2,5% par an. Sur un an, la différence est simplement le dividende. Sur 20 ans, dividendes réinvestis :
| 10 000 € deviennent | Par an | |
|---|---|---|
| Rendement du cours | 26 533 € | 5,0% |
| Rendement total | 42 479 € | 7,5% |
Le rendement total n'est pas simplement supérieur de 2,5 points par an : les dividendes réinvestis produisent eux-mêmes des gains. Près de la moitié du gain total vient des revenus.
Pourquoi c'est important en pratique
- Les indices existent dans les deux versions. Le MSCI World est publié en indice de cours et en indice de rendement total. Le CAC 40 le plus souvent cité est un indice de cours ; sa version « GR » (gross return) inclut les dividendes réinvestis, et l'écart entre les deux sur longue période est considérable. Le DAX allemand, lui, est par construction un indice de performance.
- Les comparaisons doivent être cohérentes. Comparer le rendement total d'un portefeuille à un indice de cours flatte le portefeuille ; comparer le graphique d'une action à un indice de rendement total la désavantage.
- ETF capitalisants et distribuants. Un ETF capitalisant réinvestit les revenus en interne : son cours reflète déjà le rendement total, après frais. Un ETF distribuant verse les revenus et son cours baisse d'autant, donc son graphique seul ne montre que le rendement du cours.
Brut et net
Les dividendes sont souvent imposés à la source avant versement. Un indice de rendement total brut réinvestit le dividende entier ; un indice net le réinvestit après une retenue à la source standard. Les chiffres nets sont plus proches de ce qu'un particulier perçoit réellement, et servent de référence usuelle pour les ETF.
Notions liées
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