Qu'est-ce que le rendement réel (après inflation) ?

Le rendement réel est le rendement d'un placement une fois l'inflation déduite. Il mesure la variation du pouvoir d'achat : ce que l'argent permet d'acheter en plus, ou en moins, à la fin de la période par rapport au début. Le rendement tel qu'on le publie habituellement, avant inflation, est le rendement nominal.

Un livret servant 2% dans une année à 3% d'inflation contient plus d'euros à la fin et permet d'acheter moins. Son rendement nominal est de +2% ; son rendement réel d'environ −1%.

La formule

La relation exacte entre le rendement nominal $r$ , l'inflation $\pi$ et le rendement réel $r_{\text{réel}}$ est :

1 + r_{\text{réel}} = \frac{1 + r}{1 + \pi}

soit

r_{\text{réel}} = \frac{1 + r}{1 + \pi} - 1

Pour de petites valeurs, le raccourci $r_{\text{réel}} \approx r - \pi$ suffit. Pour des valeurs plus élevées, il surestime le rendement réel, et l'erreur grandit avec l'inflation.

Un exemple chiffré

Un placement rapporte 7% dans une année où les prix à la consommation augmentent de 3% :

r_{\text{réel}} = \frac{1{,}07}{1{,}03} - 1 \approx 3{,}88\%

Le raccourci donne 4%. Avec 10% de rendement nominal et 8% d'inflation, le raccourci annonce 2%, mais le rendement réel n'est que de 1,85%.

Sur de nombreuses années

L'inflation se capitalise comme les rendements. Sur 30 ans, une inflation de 2% par an réduit le pouvoir d'achat d'un euro d'environ 45% :

\frac{1}{1{,}02^{30}} \approx 0{,}55

C'est pourquoi les projets de long terme gagnent à être formulés en euros d'aujourd'hui. Un objectif de 500 000 € dans 30 ans vaut environ 276 000 € de pouvoir d'achat actuel, avec 2% d'inflation.

Pourquoi cela compte

Liquidités et obligations peuvent afficher un rendement réel négatif pendant des années alors que leur rendement nominal est positif, comme dans une grande partie de l'Europe quand l'inflation est montée en 2022.
Comparer des périodes d'inflation différente n'est équitable qu'en termes réels : 10% de rendement dans une année à 8% d'inflation valent moins que 5% dans une année à 1%.
Les hypothèses de rendement pour un plan doivent toujours préciser si elles sont nominales ou réelles. Les actions mondiales ont historiquement rapporté environ 5% par an en termes réels ; en nominal, l'écart correspond à l'inflation. Mélanger les deux est l'une des erreurs de planification les plus fréquentes.

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