Che cos'è il beta?
Il beta misura quanto un investimento sia sensibile ai movimenti del mercato nel suo complesso. Un beta pari a 1 significa che l'investimento ha teso a muoversi in linea con il mercato; sopra 1 ne ha amplificato i movimenti; sotto 1 li ha smorzati. Il beta descrive il rischio di mercato: la parte del rischio di un investimento che la diversificazione non può eliminare.
La formula
Il beta è la covarianza dei rendimenti dell'investimento con quelli del mercato, divisa per la varianza dei rendimenti del mercato:
dove sono i rendimenti dell'investimento e dell'indice di mercato, la loro correlazione le rispettive volatilità. Graficamente, il beta è la pendenza della retta che attraversa un diagramma a dispersione dei rendimenti dell'investimento rispetto a quelli del mercato.
Come leggerlo
| Beta | Comportamento |
|---|---|
| sopra 1 | amplifica i movimenti del mercato (molti titoli tecnologici, small cap) |
| intorno a 1 | si muove con il mercato (un fondo indicizzato ampio) |
| tra 0 e 1 | smorza i movimenti del mercato (utility, beni di consumo difensivi) |
| intorno a 0 | non è legato al mercato (liquidità, fondi monetari) |
| sotto 0 | tende a muoversi in senso opposto al mercato (raro) |
Un esempio semplice
Un titolo ha una volatilità del 30%, il mercato del 15%, e la loro correlazione è 0,6:
Se il mercato scende del 10%, ci si può attendere che il titolo scenda in media di circa il 12%, più o meno movimenti propri che nulla hanno a che fare con il mercato.
Una volatilità elevata non implica di per sé un beta elevato. Un titolo con il 40% di volatilità ma quasi nessuna correlazione con il mercato può avere un beta vicino a zero: è rischioso, ma il suo rischio è specifico e in gran parte si diluisce in un portafoglio ampio.
Il beta di un portafoglio
Il beta di un portafoglio è la media ponderata dei beta delle sue posizioni:
Un portafoglio con il 70% in un ETF azionario mondiale (beta circa 1) e il 30% in liquidità (beta 0) ha un beta di circa 0,7.
Limiti
- Dipende dall'indice. Un titolo europeo ha un beta rispetto all'MSCI World e un altro rispetto al DAX. Il beta richiede sempre la domanda: rispetto a che cosa?
- Cambia nel tempo. I beta stimati su periodi diversi possono differire parecchio e tendono a salire nelle crisi, quando le correlazioni aumentano.
- Coglie un solo tipo di rischio. Gli eventi specifici di una società, i movimenti valutari e gli shock settoriali restano invisibili al beta.
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