Che cos'è il dimensionamento delle posizioni?
Il dimensionamento delle posizioni è la decisione su quanta parte di un portafoglio destinare a un singolo investimento. Conta quanto la scelta dell'investimento stesso: lo stesso titolo può essere un'aggiunta sensata al 3% di un portafoglio e una scommessa pericolosa al 30%.
La dimensione di una posizione limita quanto essa possa fare male. La perdita di una posizione, moltiplicata per il suo peso, è all'incirca quanto costa all'intero portafoglio:
Approcci comuni
Un peso massimo fisso. Molti investitori limitano ogni singolo titolo a una quota fissa, spesso il 5% o il 10%, e ogni singolo settore o tema a una quota maggiore. I fondi ampi, già diversificati di per sé, sono di norma esclusi.
Peso uguale. Ogni posizione riceve la stessa quota. È semplice e impedisce che una sola domini, ma ignora il fatto che alcuni investimenti sono molto più rischiosi di altri.
Dimensionamento in base al rischio. Le posizioni sono dimensionate perché ciascuna contribuisca con una quantità di rischio simile: un titolo due volte più volatile riceve all'incirca metà del peso.
Dimensionamento in base alla convinzione. Posizioni più grandi per le idee in cui si crede di più. È diffuso tra gli investitori attivi, ma le convinzioni sbagliano spesso proprio dove sono più forti.
Un esempio semplice
Un portafoglio da 50.000 € detiene un singolo titolo che scende del 60%, come le singole azioni fanno regolarmente in un anno negativo:
| Peso del titolo | Perdita sul titolo | Perdita per il portafoglio |
|---|---|---|
| 3% | 900 € | 1,8% |
| 10% | 3.000 € | 6% |
| 30% | 9.000 € | 18% |
Al 3% la discesa è una seccatura. Al 30% cancella diversi anni di rendimenti normali.
Le posizioni si spostano
Una posizione che sale con forza diventa una quota più ampia del portafoglio senza che venga presa alcuna decisione. Un titolo acquistato al 5% che triplica mentre il resto del portafoglio resta fermo finisce intorno al 14%. Controllare regolarmente le dimensioni delle posizioni e alleggerire quelle cresciute oltre la misura prevista fa parte del ribilanciamento.
Cose da tenere a mente
- Guarda dentro i fondi. Un titolo che è anche tra le maggiori posizioni di un ETF è una posizione più grande di quanto suggerisca il suo peso diretto.
- Dimensiona in base a quanto si può perdere, non a quanto si può guadagnare. Il potenziale al rialzo di una posizione piccola è limitato, e altrettanto lo è il danno che può causare.
- Le posizioni correlate si sommano. Tre posizioni del 5% nello stesso comparto si comportano più come un'unica posizione del 15% che come tre separate.
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