Che cos'è il ribilanciamento?
Ribilanciare significa riportare un portafoglio alla combinazione di investimenti prevista dopo che i movimenti di mercato l'hanno spostata. Se un portafoglio deve avere il 60% in azioni e il 40% in obbligazioni, un mercato azionario forte può portarlo al 70/30 senza una sola operazione. Il ribilanciamento vende una parte di ciò che è cresciuto e compra una parte di ciò che è rimasto indietro, ripristinando il 60/40 — e con esso il livello di rischio che era stato scelto.
Misurare lo scostamento
Lo scostamento di ciascuna parte del portafoglio è il suo peso effettivo meno il peso obiettivo:
e l'importo da negoziare per ripristinare l'obiettivo è:
Un importo positivo è un acquisto; uno negativo una vendita.
Un esempio semplice
Un portafoglio da 100.000 € parte con il 60% in azioni e il 40% in obbligazioni. Nel corso di un anno le azioni salgono del 25% e le obbligazioni restano ferme:
| Inizio | Dopo un anno | Peso | Obiettivo | Operazione | |
|---|---|---|---|---|---|
| Azioni | 60.000 € | 75.000 € | 65,2% | 60% | −6.000 € |
| Obbligazioni | 40.000 € | 40.000 € | 34,8% | 40% | +6.000 € |
Il portafoglio ora vale 115.000 €. Ripristinare il 60/40 significa vendere 6.000 € di azioni e comprare 6.000 € di obbligazioni.
Metodi comuni
- Ribilanciamento a calendario. Una o due volte l'anno, qualunque sia lo scostamento. Semplice e prevedibile.
- Ribilanciamento a soglia. Solo quando un peso esce da una banda, per esempio oltre 5 punti percentuali dal proprio obiettivo. Opera meno spesso, e solo quando conta.
- Ribilanciamento con i flussi di cassa. I nuovi risparmi vanno su ciò che è sottopesato, e i prelievi provengono da ciò che è sovrappesato. Questo ribilancia senza vendere, evitando commissioni e imposte.
Che cosa ottiene
- Controlla il rischio. Lasciato a sé stesso, un portafoglio scivola verso la propria parte più rischiosa, perché di solito è quella che cresce più rapidamente. Nell'arco di decenni, un portafoglio 60/40 può diventare 80/20 o più.
- Impone disciplina. Vende sistematicamente dopo i rialzi e compra dopo i ribassi — l'opposto di ciò che gli investitori tendono a fare d'istinto.
- Non è soprattutto uno strumento per aumentare i rendimenti. Nei lunghi mercati toro costanti, ribilanciare riduce leggermente i rendimenti alleggerendo ciò che va meglio. Il suo scopo è tenere il rischio dove è stato scelto.
Costi da soppesare
Ogni vendita può generare costi di transazione e, fuori dai conti con agevolazioni fiscali, imposte sulle plusvalenze. Ribilanciare troppo spesso spende denaro in piccole correzioni; bande più ampie e l'uso dei nuovi flussi di cassa tengono bassi i costi.
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