Che cos'è lo home bias?
Lo home bias è la tendenza di chi investe a detenere molti più investimenti del proprio paese di quanto suggerirebbe il peso di quel paese sul mercato mondiale. Un investitore tedesco con metà del portafoglio azionario in società tedesche ha un forte home bias: la Germania rappresenta solo circa il 2-3% del valore del mercato azionario mondiale.
Lo home bias si riscontra praticamente in ogni paese, sia tra i risparmiatori privati sia tra i professionisti.
Come si misura
Lo home bias confronta la quota estera di un portafoglio con la quota estera del mercato mondiale:
Un valore pari a 0 significa che il portafoglio detiene all'estero quanto il mercato mondiale; un valore pari a 1 che non detiene nulla all'estero. Un confronto più semplice è il sovrappeso: la quota domestica del portafoglio divisa per la quota domestica di un indice mondiale.
Un esempio semplice
Un investitore tedesco detiene il 40% del portafoglio azionario in società tedesche. Il peso della Germania sul mercato mondiale è circa il 2%, quindi la quota estera del mercato mondiale è circa il 98%:
La quota tedesca del portafoglio è venti volte il peso della Germania sul mercato mondiale.
Perché accade
- Familiarità. Le società nazionali note sembrano più sicure e più facili da capire, anche quando non lo sono.
- Costi e accesso, storicamente: comprare e detenere azioni estere era più costoso. Gli ETF globali hanno in gran parte eliminato questa ragione.
- Valuta. Gli investimenti nazionali non comportano rischio di cambio per un investitore locale — un argomento reale ma parziale, più forte per le obbligazioni che per le azioni.
- Imposte. La ritenuta sui dividendi esteri è una seccatura, anche dove una parte può essere recuperata.
Quanto costa
- Meno diversificazione. Un mercato domestico dipende da un'unica economia, da un unico sistema politico e da una particolare combinazione di settori. Il DAX, per esempio, ha poche grandi società tecnologiche e molte industriali e automobilistiche.
- Esposizione raddoppiata. Il lavoro, la casa e la pensione di chi ha home bias dipendono già dall'economia nazionale; un portafoglio domestico rafforza lo stesso rischio anziché bilanciarlo.
- Lunghi tratti negativi. Singoli paesi hanno attraversato decenni di rendimenti azionari deludenti — il Giappone dopo il 1989 è l'esempio più noto — che un portafoglio globale avrebbe diluito.
Un'inclinazione moderata verso il mercato domestico può essere una scelta ragionevole. Il problema è quella involontaria, che un'allocazione geografica rende visibile.
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