Che cosa si intende per settori ciclici e difensivi?
I settori azionari reagiscono in modo diverso al ciclo economico. I settori ciclici vendono beni e servizi che persone e imprese acquistano di più quando l'economia va bene e tagliano quando rallenta. I settori difensivi vendono ciò che serve sia nei periodi buoni sia in quelli difficili. Questa distinzione spiega gran parte del comportamento di un portafoglio in una fase di espansione e in una recessione.
Quali settori sono che cosa
| Ciclici | Difensivi |
|---|---|
| Consumi discrezionali (auto, viaggi, beni di lusso) | Consumi di base (alimentari, prodotti per la casa) |
| Industria (macchinari, trasporti) | Sanità (farmaceutica, dispositivi medici) |
| Materiali (chimica, estrazione mineraria) | Utility (elettricità, acqua) |
| Finanza (banche, assicurazioni) | |
| Energia |
Tecnologia e servizi di comunicazione sono più difficili da collocare: alcune parti, come i produttori di chip, sono fortemente cicliche, mentre le grandi società di software e le piattaforme sono diventate più stabili. L'immobiliare dipende molto dai tassi di interesse.
Che aspetto ha la differenza
La sensibilità di un settore al mercato nel suo complesso è colta dal suo beta:
I settori ciclici hanno di norma beta superiori a 1: scendono più del mercato nelle fasi negative e salgono di più nelle riprese. Quelli difensivi hanno di norma beta ben al di sotto di 1.
Un esempio semplice
In un anno in cui il mercato ampio scende del 20%, un settore ciclico con beta 1,3 potrebbe scendere di circa il 26%, e uno difensivo con beta 0,6 di circa il 12%. In un anno di ripresa con un guadagno del 25% l'ordine si inverte: all'incirca 32% per il ciclico contro il 15% del difensivo.
Un portafoglio ripartito al 70% in ciclici e al 30% in difensivi si comporta come uno con un beta di:
Come leggere l'equilibrio di un portafoglio
- Confronta con il mercato. Il mercato azionario mondiale pende verso i ciclici: i classici settori difensivi — consumi di base, sanità e utility — ne rappresentano solo circa un quinto.
- Un portafoglio fortemente ciclico va bene nelle espansioni e soffre di più nelle recessioni.
- Un portafoglio fortemente difensivo è più stabile, ma tende a restare indietro nei mercati forti.
Limiti
- Difensivo non vuol dire sicuro. Le azioni difensive scendono comunque in una fase di vendite generalizzate, di solito meno. Possono anche soffrire quando i tassi di interesse salgono bruscamente, perché i loro dividendi stabili finiscono per competere con rendimenti obbligazionari più alti.
- Le categorie si spostano. I comparti cambiano: parti della tecnologia oggi si comportano in modo difensivo, e alcune società dei consumi sono diventate più cicliche.
- I beta sono stime. Vengono misurati su periodi passati e cambiano con il contesto economico.
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