Che cos'è l'indice di Sharpe?
L'indice di Sharpe misura quanto rendimento un investimento abbia prodotto per ogni unità di rischio assunto. Confronta il rendimento oltre il tasso privo di rischio — la ricompensa aggiuntiva per aver investito — con la volatilità necessaria a ottenerlo. Due portafogli con lo stesso rendimento non sono ugualmente validi se uno ci è arrivato con il doppio delle oscillazioni; l'indice di Sharpe mostra la differenza in un solo numero.
È stato introdotto dall'economista William F. Sharpe nel 1966 ed è la misura di rendimento corretto per il rischio più usata.
La formula
dove
- è il rendimento annualizzato del portafoglio,
- è il tasso privo di rischio dello stesso periodo, come i tassi dei titoli di Stato a breve o del mercato monetario,
- è la volatilità annualizzata (deviazione standard) dei rendimenti del portafoglio.
Un esempio semplice
| Portafoglio A | Portafoglio B | |
|---|---|---|
| Rendimento annuo | 9% | 7% |
| Volatilità | 20% | 10% |
| Tasso privo di rischio | 2% | 2% |
Il portafoglio A ha guadagnato di più, ma B ha guadagnato di più per unità di rischio. Portato alla stessa volatilità del 20%, il rapporto tra rischio e rendimento di B avrebbe dato il 12% — tre punti più di A.
Come leggerlo
- Sotto zero: il portafoglio ha guadagnato meno del tasso privo di rischio; il rischio non è stato affatto ricompensato.
- Intorno a 0,3-0,5: tipico dei mercati azionari ampi su lunghi periodi.
- Sopra 1: eccellente se sostenuto per molti anni. È raro per i portafogli solo lunghi, e un motivo per verificare se il periodo di misurazione sia stato breve o insolitamente favorevole.
L'indice di Sharpe è più utile per confrontare portafogli o fondi sullo stesso periodo, perché il contesto di mercato li influenza tutti. Un valore di 1,5 su un singolo anno forte dice poco.
Limiti
- Rialzi e ribassi contano allo stesso modo. Un portafoglio che ogni tanto balza verso l'alto viene penalizzato come se fosse sceso. L'indice di Sortino corregge questo aspetto.
- La volatilità viene presa come l'intero rischio. Le strategie con perdite rare ma gravi, come la vendita di opzioni, possono mostrare un indice di Sharpe elevato fino al momento del crollo.
- Dipende dal tasso privo di rischio. Quando i tassi di interesse cambiano molto, come nel 2022, gli indici di Sharpe di periodi diversi non sono confrontabili.
- I periodi brevi ingannano. Rendimento e volatilità stimati su uno o due anni sono rumorosi, e l'indice può cambiare molto da un anno all'altro.
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