Qual è la differenza tra rendimento di prezzo e rendimento totale?

Il rendimento di prezzo è la variazione del prezzo di un investimento in un periodo, e nient'altro. Il rendimento totale aggiunge tutto ciò che l'investimento ha distribuito in quel lasso di tempo — dividendi, interessi, distribuzioni dei fondi — come se fosse stato reinvestito. Per un investimento che non paga reddito i due coincidono. Per uno che lo paga, lo scarto si allarga ogni anno.

Le formule

dove $D$ è il reddito pagato durante il periodo. Su più periodi, il rendimento totale ipotizza che ogni pagamento venga reinvestito quando viene incassato, quindi i periodi si concatenano:

Quanto diventa grande lo scarto

Supponiamo che un mercato salga del 5% l'anno di prezzo e distribuisca un ulteriore 2,5% l'anno in dividendi. In un anno la differenza è semplicemente il dividendo. Su 20 anni, con i dividendi reinvestiti ogni anno:

Il rendimento totale non è solo 2,5 punti più alto ogni anno: i dividendi reinvestiti generano rendimenti propri. Quasi metà del guadagno complessivo arriva dal reddito.

Perché conta nella pratica

• Gli indici esistono in entrambe le versioni. L'MSCI World è pubblicato come indice di prezzo e come indice a rendimento totale. Il DAX tedesco è un indice di performance: il suo valore principale include già i dividendi reinvestiti. La maggior parte degli altri indici principali, come l'S&P 500 e l'EURO STOXX 50, è quotata come indice di prezzo.
• I confronti devono corrispondere. Confrontare il rendimento totale di un portafoglio con un indice di prezzo favorisce il portafoglio; confrontare il grafico di prezzo di un titolo con un indice a rendimento totale lo penalizza.
• ETF ad accumulazione e a distribuzione. Un ETF ad accumulazione reinveste il reddito al proprio interno, quindi il suo prezzo mostra già il rendimento totale, al netto dei costi del fondo. Un ETF a distribuzione paga il reddito e il suo prezzo scende dell'importo distribuito, perciò il solo grafico mostra unicamente il rendimento di prezzo.

Rendimento totale lordo e netto

I dividendi sono spesso tassati alla fonte prima di essere pagati. Un indice a rendimento totale lordo reinveste il dividendo intero; uno a rendimento totale netto lo reinveste al netto di una ritenuta standard. I dati netti sono più vicini a quanto il risparmiatore privato riceve davvero, e sono il benchmark abituale per gli ETF.

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