Che cos'è il rendimento reale (al netto dell'inflazione)?

Il rendimento reale è il rendimento di un investimento una volta considerata l'inflazione. Misura la variazione del potere d'acquisto: quanto di più, o di meno, il denaro può comprare alla fine del periodo rispetto all'inizio. Il rendimento come viene normalmente indicato, al lordo dell'inflazione, è il rendimento nominale.

Un conto di risparmio che paga il 2% in un anno con il 3% di inflazione chiude l'anno con più euro e con meno cose che può comprarci. Il suo rendimento nominale è +2%; quello reale è circa −1%.

La formula

La relazione esatta tra rendimento nominale $r$ , tasso di inflazione $\pi e$ rendimento reale $r_{\text{reale}}$ è:

1 + r_{\text{reale}} = \frac{1 + r}{1 + \pi}

così che

r_{\text{reale}} = \frac{1 + r}{1 + \pi} - 1

Per valori piccoli la scorciatoia $r_{\text{reale}} \approx r - \pi$ è abbastanza precisa. Per valori più grandi sovrastima il rendimento reale, e l'errore cresce con l'inflazione.

Un esempio semplice

Un investimento rende il 7% in un anno in cui i prezzi al consumo salgono del 3%:

r_{\text{reale}} = \frac{1.07}{1.03} - 1 \approx 3.88\%

La scorciatoia dà il 4%. Con un rendimento nominale del 10% e un'inflazione dell'8%, la scorciatoia dice 2%, ma il rendimento reale è solo l'1,85%.

Nell'arco di molti anni

L'inflazione si capitalizza proprio come i rendimenti. Su 30 anni, un'inflazione del 2% l'anno riduce il potere d'acquisto di un euro di circa il 45%:

\frac{1}{1.02^{30}} \approx 0.55

È per questo che i piani di lungo periodo si fanno meglio in termini reali. Un obiettivo di 500.000 € tra 30 anni vale all'incirca 276.000 € in moneta di oggi con un'inflazione del 2%.

Perché conta

Liquidità e obbligazioni possono avere rendimenti reali negativi per anni mentre quelli nominali sono positivi, come è accaduto in gran parte d'Europa quando l'inflazione è salita nel 2022.
Confrontare periodi con tassi di inflazione diversi è equo solo in termini reali: un rendimento del 10% in un anno con l'8% di inflazione è più debole di uno del 5% in un anno con l'1%.
Le ipotesi di rendimento per la pianificazione dovrebbero sempre dire se sono nominali o reali. I rendimenti reali di lungo periodo delle azioni globali si sono aggirati sul 5% l'anno; quelli nominali sono più alti del tasso di inflazione. Mescolare i due è uno degli errori di pianificazione più comuni.

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