O que é concentração de um índice?

A concentração de um índice descreve quanto dele é formado pelas suas maiores empresas. Como os índices amplos ponderam por valor de mercado, as maiores empresas recebem automaticamente os maiores pesos. Quando um pequeno grupo cresce muito mais rápido que o restante — como as maiores empresas americanas de tecnologia nos últimos anos —, o índice, e todo fundo que o replica, fica mais concentrado.

Como é medida

Peso das dez maiores: a fatia somada das dez maiores empresas:

\text{Peso do top 10} = \sum_{i=1}^{10} w_{(i)}

onde $w_{(1)} \ge w_{(2)} \ge \dots s$ ão os pesos em ordem decrescente.

Número efetivo de empresas: o inverso da soma dos pesos ao quadrado, que indica a quantas empresas de peso igual o índice equivale:

N_{\text{ef}} = \frac{1}{\sum_i w_i^2}

Quão concentrados estão os índices

Em meados da década de 2020, as dez maiores empresas somavam cerca de um quarto do MSCI World e mais de um terço do S&P 500 — níveis não vistos em décadas. A maioria delas era de tecnologia e comunicação dos Estados Unidos. Um índice de cerca de 1.400 empresas passa então a se comportar, em boa parte do seu risco, como uma carteira de poucas dezenas.

Um exemplo simples

Um índice de 1.000 empresas em que as dez maiores pesam 3% cada, e as outras 990 dividem igualmente os 70% restantes:

N_{\text{ef}} = \frac{1}{10 \times 0{,}03^2 + 990 \times \left(\frac{0{,}70}{990}\right)^2} \approx \frac{1}{0{,}0090 + 0{,}0005} \approx 105

O índice tem 1.000 empresas, mas se comporta como cerca de 105 de peso igual, e as dez maiores respondem por quase toda a concentração.

O que isso significa para o investidor

ETFs globais são menos diversificados do que parecem. Boa parte do desempenho depende de poucas empresas, um setor e um país.
Vale nos dois sentidos. A concentração impulsionou os retornos enquanto as maiores lideravam; ela machucaria se caíssem juntas.
Ações avulsas somam a isso. Ter as maiores empresas também diretamente aumenta uma exposição que já é grande.

Respostas possíveis

Aceitar, como julgamento do próprio mercado: ponderar por valor reflete simplesmente quanto as empresas valem, e não exige negociação.
Acrescentar contrapesos, como fundos de small caps, de peso igual ou regionais, que têm menos das maiores empresas.
Medir a exposição combinada às maiores empresas, para que a concentração seja escolha conhecida e não surpresa.

Um exemplo numérico

Resolvido em uma carteira de exemplo. Os números abaixo são dessa carteira, não da sua.

Qual é a minha exposição às mega caps de tecnologia dos EUA?

A sua exposição às mega caps de tecnologia dos EUA é a seguinte.

Categoria	Valor (€)	Peso (%)
Stock — Mega Cap Technology exposure	48.691,76 €	53,51%

Isto mostra a parcela em Mega Cap (maior capitalização) do seu portefólio; o setor Tecnologia representa 39,98% do portefólio e a maior parte das Mega Caps está nos Estados Unidos (62,45% do portefólio).

Notas:

A cobertura por país é 99,40%; a alocação setorial é baseada nos títulos identificados no seu portefólio.
Valores e percentagens acima são os carregados da sua conta hoje.

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