O que é a contribuição para o retorno?
A contribuição para o retorno é a parte do retorno de uma carteira que vem de uma única posição. Ela combina duas coisas: quão bem a posição se saiu e quanto ela representava da carteira. Uma posição que dobrou contribui pouco se era minúscula; uma posição grande com perda modesta pode puxar a carteira inteira para baixo.
A fórmula
Para um período, a contribuição da posiçã é o seu peso no início multiplicado pelo seu retorno:
onde é a participação da posição no valor da carteira no início do período seu retorno no período. As contribuições de todas as posições somam o retorno da carteira:
Contribuições são medidas em pontos percentuais, não em porcentagem: uma posição que contribui 1,5 ponto elevou o retorno da carteira em 1,5 ponto.
Um exemplo simples
| Posição | Peso | Retorno | Contribuição |
|---|---|---|---|
| ETF global | 60% | +8 | +4.8 |
| Ação de tecnologia | 5% | +40 | +2.0 |
| Ação de banco | 25% | -10 | -2.5 |
| Caixa | 10% | 0 | 0.0 |
| Carteira | 100% | +4.3 |
A ação de tecnologia teve, de longe, o melhor retorno, mas o ETF global contribuiu mais que o dobro, simplesmente por ser doze vezes maior. E a perda da ação do banco tirou mais do que o ganho da ação de tecnologia acrescentou.
Em períodos mais longos
Os pesos mudam conforme os preços se movem e conforme entra ou sai dinheiro. Em períodos longos, portanto, as contribuições são calculadas para intervalos curtos — um dia ou um mês — e depois encadeadas. Multiplicar o peso médio pelo retorno total dá apenas uma aproximação, e essas aproximações deixam de somar exatamente o retorno da carteira.
Como interpretá-la
- De onde veio o resultado. Se a maior parte do retorno vem de uma ou duas posições, o resultado da carteira depende delas, por mais posições que ela tenha.
- O tamanho pesa tanto quanto o desempenho. A contribuição responde o que moveu o resultado da carteira; o retorno responde qual investimento foi melhor. São perguntas diferentes, e muitas vezes posições diferentes.
- Contribuições negativas são normais. Numa carteira diversificada quase sempre há posições que subtraem. A pergunta é se alguma subtrai de forma desproporcional ao seu peso.
Um exemplo numérico
Resolvido em uma carteira de exemplo. Os números abaixo são dessa carteira, não da sua.
Os meus retornos vêm de poucas posições ou de toda a carteira?
Aqui está como os retornos da sua carteira se distribuem entre as posições principais.
| Asset | Value (EUR) | Weight (%) | Unrealized P/L (EUR) |
|---|---|---|---|
| Apple Inc. | 16.749,00 € | 18,40% | +6,502.14 |
| iShares Core MSCI World UCITS ETF | 15.054,60 € | 16,54% | +5,575.27 |
| Microsoft Corp. | 10.580,00 € | 11,63% | +4,621.62 |
| MasterCard Inc. | 9.702,00 € | 10,66% | +1,399.45 |
| Deutsche Lufthansa AG | 7.646,00 € | 8,40% | +196.00 |
Resumo do total de ganhos e origem:
- Total dos ganhos reportados: +21.503,56 € (unrealized) mais ganhos realizados e dividendos compõem o total mostrado nos snapshots.
- A sua maior posição representa 18,40% do portefólio; as cinco maiores somam 65,64%.
- As classes com maior contribuição são Stock e ETF, que juntas valem 44.677,00 € e 28.397,93 € respetivamente.
O que isto significa: grande parte do ganho não vem só de uma única posição — as cinco maiores posições juntas têm uma participação significativa (65,64%) nos ganhos, e vários ETFs e ações individuais mostram ganhos elevados. Ainda assim, ganhos importantes também aparecem de contribuições espalhadas por ETFs, crypto e metais preciosos, conforme a tabela acima.
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