Qual é a diferença entre ganhos realizados e não realizados?

Um ganho não realizado (ou perda) é a variação de valor de um investimento que ainda está na carteira. Ele existe só no papel e continua se movendo com o preço. Um ganho realizado é o lucro ou prejuízo travado quando o investimento, ou parte dele, é vendido. A partir daí ele não muda mais.

Os dois são medidos contra o custo de aquisição: o que foi pago pelo investimento, incluindo os custos da compra.

As fórmulas

Para uma posição ainda mantida:

\text{Ganho não realizado} = q \times (P_{\text{atual}} - \bar{P}_{\text{custo}})

Para as cotas vendidas:

\text{Ganho realizado} = q_{\text{vendida}} \times (P_{\text{venda}} - \bar{P}_{\text{custo}}) - C_{\text{venda}}

onde

$q$ é a quantidade ainda mantida $e q_{\text{vendida}} a$ quantidade vendida,
$P_{\text{atual}}$ é o preço atual $e P_{\text{venda}} o$ preço de venda,
$\bar{P}_{\text{custo}}$ é o preço médio de compra por cota, incluindo taxas,
$C_{\text{venda}} s$ ão os custos da venda.

Um exemplo simples

100 ações são compradas a 50 € cada, mais 10 € de taxas: o custo de aquisição é 5.010 €, ou 50,10 € por ação. O preço sobe para 70 €, e 40 ações são vendidas com outros 10 € de taxas.

\text{Ganho realizado} = 40 \times (70 - 50{,}10) - 10 = 786

\text{Ganho não realizado} = 60 \times (70 - 50{,}10) = 1{,}194

Juntos formam o ganho da posição até aqui: 1.980 €. Se o preço voltar a 50 € amanhã, os 786 € permanecem; os 1.194 € desaparecem.

Por que a diferença importa

Impostos. Na maioria dos países o imposto sobre ganho de capital é devido quando o ganho é realizado, e não enquanto ele está no papel.
Risco. Um ganho não realizado pode encolher ou virar prejuízo. Realizá-lo elimina esse risco para a parte vendida — e também a chance de ganhos maiores.
Desempenho honesto. O retorno total de uma carteira inclui os dois tipos de ganho. Olhar só para os realizados favorece quem vende os vencedores e mantém os perdedores, um padrão conhecido como efeito disposição.

A qual compra a venda é associada

Quando as cotas foram compradas a preços diferentes, o ganho realizado depende de quais compras a venda considera. Os dois métodos comuns são:

Custo médio: cada cota carrega o preço médio da posição, como no exemplo acima.
PEPS (primeiro que entra, primeiro que sai), o FIFO: cada venda é associada às cotas mais antigas ainda mantidas.

Ao longo da vida de uma posição, o ganho total é o mesmo em qualquer método; muda apenas a divisão entre realizado e não realizado — e, com ela, a distribuição entre os anos.

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