¿Qué es la brecha de comportamiento?
La brecha de comportamiento es la diferencia entre la rentabilidad que ofrece una inversión y la que realmente obtienen quienes invierten en ella. Aparece porque el inversor tiende a comprar después de que los precios hayan subido y a vender después de que hayan caído. Un fondo puede rentar un 8% anual mientras el euro medio invertido en él gana bastante menos, porque había más dinero dentro durante sus años malos que durante los buenos.
Cómo se mide
El comportamiento de la propia inversión es su rentabilidad ponderada por tiempo, que ignora cuándo entró y salió el dinero. Lo que realmente ganaron sus inversores es la rentabilidad ponderada por dinero de todos los flujos de entrada y salida. La diferencia entre ambas es la brecha de comportamiento:
Estudios como los recurrentes «Mind the Gap» de Morningstar la estiman para los fondos comparando sus rentabilidades publicadas con las rentabilidades ponderadas por dinero de los flujos de sus partícipes. Suelen encontrar brechas de en torno a un punto porcentual anual o más de media, y mayores en los fondos volátiles y especializados.
Un ejemplo sencillo
Un fondo renta un +30% su primer año y un −20% el segundo. Alguien invierte 10.000 € al principio; impresionado por el primer año, añade 17.000 €, con lo que la inversión llega a 30.000 € justo antes del segundo año. Este termina en 24.000 €.
La rentabilidad ponderada por tiempo del fondo en los dos años es:
La rentabilidad ponderada por dinero del inversor es la tasa que equilibra los flujos de caja:
El fondo ganó un 4% en dos años; su partícipe perdió 3.000 € de los 27.000 € aportados, en torno a un −8,3% anual. La diferencia se debe por completo al momento elegido.
Por qué ocurre
- Perseguir la rentabilidad: comprar lo que lo ha hecho bien hace poco, a menudo cerca de un máximo.
- Vender por pánico: vender tras caídas bruscas y consolidar pérdidas justo antes de una recuperación.
- Cambiar de fondo y de estrategia con frecuencia, siempre después de que la anterior haya decepcionado.
Cómo evitarla
- Automatizar: los planes de aportación periódica y el reequilibrio programado alejan las decisiones de las emociones del momento.
- Elegir una cartera que se pueda sostener durante un desplome, no solo una que luzca bien en mercados tranquilos.
- Comparar ambas rentabilidades. Una rentabilidad ponderada por dinero sistemáticamente por debajo de la ponderada por tiempo es señal de que las decisiones de momento están costando dinero.
Temas relacionados
Consulta estas cifras para tu propia cartera
Floreo calcula cada cifra de esta página a partir de tus propias posiciones —rentabilidades, riesgo, asignación, divisas— y el asistente te las explica igual que esta página. Importa desde tu bróker o pruébalo antes con la cartera de muestra.
La demo se abre al instante con una cartera de muestra; no hace falta cuenta.
