Che differenza c'è tra ponderazione equipesata e per capitalizzazione?
La maggior parte degli indici azionari, e i fondi che li replicano, sono ponderati per capitalizzazione: il peso di ciascuna società è proporzionale al suo valore di mercato, quindi le più grandi dominano. Un portafoglio equipesato attribuisce a ogni società la stessa quota, grande o piccola che sia. Lo stesso elenco di società può comportarsi in modo assai diverso a seconda del metodo usato.
Le formule
Con società e valori di mercato :
Un esempio semplice
Un indice di quattro società:
| Società | Valore di mercato | Peso per capitalizzazione | Peso equipesato | Rendimento |
|---|---|---|---|---|
| A | 600 mld € | 60% | 25% | +20% |
| B | 200 mld € | 20% | 25% | 0% |
| C | 150 mld € | 15% | 25% | +4% |
| D | 50 mld € | 5% | 25% | +8% |
Quando è la società più grande a trainare, vince l'indice ponderato per capitalizzazione. Quando trainano le società più piccole, vince la versione equipesata.
In che cosa differiscono
| Ponderato per capitalizzazione | Equipesato | |
|---|---|---|
| Società maggiori | dominano | stesso peso delle altre |
| Inclinazione | verso società grandi, spesso costose | verso società più piccole e a buon mercato |
| Operatività necessaria | quasi nessuna: i pesi seguono i prezzi | ribilanciamento periodico verso il peso uguale |
| Costi | i più bassi | un po' più alti |
| Concentrazione | alta quando dominano pochi giganti | bassa |
La ponderazione equipesata equivale di fatto a combinare un'inclinazione verso le società più piccole con un ribilanciamento periodico: vende ciò che è salito e compra ciò che è sceso.
Che cosa mostra la storia
In alcuni periodi lunghi le versioni equipesate dell'S&P 500 hanno battuto l'indice standard, in gran parte grazie alla loro inclinazione verso società più piccole e a buon mercato. Nei periodi trainati dalle società maggiori — buona parte degli anni Dieci e i primi anni Venti — sono rimaste indietro in misura considerevole. Nessuno dei due metodi vince in modo sistematico.
Come usarli
- La ponderazione per capitalizzazione è la scelta neutrale: detiene il mercato così com'è, al costo più basso.
- La ponderazione equipesata è un'inclinazione deliberata lontano dalle società maggiori — un modo per ridurre la concentrazione dell'indice — con risultati diversi nelle diverse fasi di mercato.
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